Daily Log · 每日解读
2026-10-25 解读日志
解读生成 新加坡时间 10-25 18:50
写入即冻结 · 规则见「口径与规则」
写入即冻结 · 规则见「口径与规则」
综合研判
周期底部已确认，方向偏多；宏观顺风，风险预算照常。大波动预警亮。
四段分层说明
- L2方向 底部已经确认，这是本阶段第 60 天。历史回放里，这个阶段之后一年中位 +152%，92% 的时间收涨，但途中出现两到六成的回撤也很常见。失效条件：收盘跌破本轮最低收盘 58,525。 第 60 天
- L1节奏 市场乐观、信用宽松、实际利率没有急升，宏观在推着走。风险预算照常使用。另外，高收益债利差正在快速走阔；它比其他信用指标跑得快，但还没有长历史检验，先当作一声提醒。 实际利率 2.64%，13 周 +0.21pp
- L3筹码 价格在短期持有者成本（75,696）和上方压力区（88,665，离现价 +10.0%）之间。大波动预警亮（30 天波动 25.1%，筹码集中度 17.4%）：接下来 30 天大概率走出 15% 左右的单边，方向不定。 +1σ 88,665（+10.0%）
- L4短期 短期温度中性：杠杆中性、情绪中性。只作描述。 资金费率 30 日均 +3.3%
解读生成 新加坡时间 10-25 18:50 · 数据更新 新加坡时间 11-14 19:44
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上面是规则化自动解读。
异动预警
当日预警2026-10-25
- 中发射台赛道 Top60 手续费单日 -27.1%
- 中发射台：StonkFun 数据源延迟（最后一天 2026-10-23），相关列标「延迟」，没有拿旧值顶替
四层读数 当天冻结值；最新值见宏观仪表盘
L1 · 宏观流动性 顺风·警戒
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| 纳指 100 · 13 周涨跌 核心 | +2.91% | 乐观 | 13 周对数涨跌 +2.91%（水平 28957.53） | 10-23 |
| VIX 恐慌指数 核心 | 19.03 | 平稳 | 水平 19.03 | 10-22 |
| 乐观度综合 z 核心 | +0.01 | 乐观度强 | 三项 z 均值 +0.01 | 10-23 |
| BAA 信用利差 · 13 周变化 核心 | −0.13pp | 信用收窄 | 13 周变化 −0.13pp（水平 1.46%） | 10-22 |
| 金融条件 NFCI · 13 周变化 核心 | +0.04 | 收紧 | 13 周变化 +0.04（水平 −0.496） | 10-16 |
| 高收益利差 · 13 周变化 辅助 | +0.61pp | 快速走阔 | 13 周变化 +0.61pp（水平 3.40%） | 10-22 |
| 10 年实际利率 · 四态 核心 | 2.64% | 高位平台 | 水平 2.64%，13 周 +0.21pp | 10-22 |
| 美联储净流动性 · 13 周变化 核心 | −1.95% | 小幅收缩 | 13 周变化 −1.95%（水平 $5.80T） | 10-23 |
| 广义美元 · 13 周变化 辅助 | +0.72% | 美元走强 | 13 周变化 +0.72%（水平 121.40） | 10-16 |
| 稳定币主线（去重）· 13 周 辅助 | +0.58% | 持平 | 13 周 +0.58%，BTC 13 周 +25.0%（水平 $275.31B），52 周 -1.3% | 10-24 |
| 交易子弹 · 剔除 Tron 辅助 | −3.05% | 收缩·与价格背离 | 13 周 -3.05%，BTC 13 周 +25.0%（水平 $166.15B），52 周 -10.2% | 10-24 |
| 交易子弹 · 含 Tron（并列口径） 辅助 | −0.30% | 持平 | 13 周变化 −0.30%（水平 $260.84B），52 周 -1.0% | 10-24 |
| 生息 / 合成稳定币 · 13 周 辅助 | +8.03% | 杠杆扩张 | 13 周变化 +8.03%（水平 $17.79B），52 周 -18.9% | 10-24 |
| 现货 ETF · 近 13 周净流入 辅助 | +$5.81B | 趋势确认· 净流入 | 91 天合计 +$5.81B，当日 −$137.90M | 10-23 |
| 现货 ETF · 近 4 周净流入 辅助 | −$365.00M | 趋势确认· 净流出 | 28 天合计 −$365.00M，当日 −$137.90M | 10-23 |
| H1 · CME 近月年化升水 辅助 | 3.3% | 记录中 | 已记录 24 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定 | 10-25 |
| H2 · Deribit 3 个月年化升水 辅助 | 5.5% | 记录中 | 已记录 27 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定 | 10-25 |
| Tron 链稳定币 · 13 周 辅助 | +4.91% | 扩张 | 13 周变化 +4.91%（水平 $94.69B），52 周 +20.5% | 10-24 |
| 支付 / 机构稳定币 · 13 周 辅助 | +16.61% | 扩张 | 13 周变化 +16.61%（水平 $11.46B），52 周 +138.2% | 10-24 |
| BTC − 纳指 52 周滚动相关 辅助 | 0.38 | 正常联动 | 52 周相关 0.38 | 10-23 |
| 美股代币化 / 稳定币市值 辅助 | 0.90% | 未达纳入门槛 | 市值占比 0.90% | 10-25 |
| 2Y / 10Y 利差 观察 | 0.31% | 正常 | 水平 0.31% | 10-23 |
查看原始判定串
L1：[未急升·收窄｜顺风·警戒]｜乐观度z +0.01｜信用：BAA 13周Δ −0.13pp / 高收益利差 3.40%（13周 +0.61pp）｜实际利率 2.64%｜净流动性13周 −1.95% / 美元13周 +0.72%｜L1-B：主线(去重)13周 +0.58% / 交易子弹13周 −3.05% / ETF 13周 +$5.81B / 轮动格 存量换手（背离，不加仓）
L2 · 周期定位 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）
L2 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）（自 2026-08-27 起，第 60 天）
价格 80,452，距历史高点 -35.5%，距本轮最低收盘 +37.5%（最低点已过 117 天），距上次减半 918 天。
底部区信号 2/6：一年已实现利润 < 已实现亏损、长期持有者占比（剔除 >7 年）> 75%。底部确认信号：价格连续 7 天站上 3-6 月成本、1-3 月成本、200 日均、短期持有者成本、6-12 月成本跌破 12-18 月成本（本轮出现过即计入）、6-12 月成本跌破 1-2 年成本（本轮出现过即计入）。
上方关键价位：6-12 月持币成本 85,416（+6.2%）；1-2 年持币成本 104,803（+30.3%）；历史最高收盘 124,824（+55.2%）
下方关键价位：真实市场均价 TMMP 77,763（-3.3%）；短期持有者成本 75,695（-5.9%）；200 日均线 72,940（-9.3%）
接下来：底部已确认，熊末→牛初。历史上之后一年中位 +152%、92% 为正，但期间出现 20~60% 回撤很常见。收盘跌破本轮最低点则退回熊市。
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| MVRV（价格 ÷ 全网平均成本） 核心 | 1.488 | 低估 | 水平 1.488 | 10-25 |
| 价格 / 200 周均线 核心 | 1.199 | 低估 | 比值 1.199 | 10-25 |
| 盈利供应占比 核心 | 65.0% | 非底部区 | 占比 65.0% | 10-25 |
| 一年已实现盈亏比 核心 | 0.854 | 底部区信号·亮 | 比值 0.854 | 10-25 |
| 长期持有者占比（剔除 >7 年） 核心 | 75.0% | 非底部区 | 占比 75.0% | 10-25 |
| 绿 / 黑比（6 月-10 年成本 ÷ 0-10 年成本） 核心 | 0.950 | 未达 | 比值 0.950 | 10-25 |
L3 · 筹码结构 在 STH 成本和 +1σ 压力区之间；大波动预警亮
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| 短期持有者成本 +1σ（上方压力区） 核心 | +9.99% | 压力区在上方 | 压力区离现价 +9.99%（水平 $88,665） | 10-25 |
| 短期持有者成本（参考支撑） 核心 | −6.10% | 价格在上方 | 成本线离现价 −6.10%（水平 $75,696） | 10-25 |
| 筹码集中度（现价 ±5%） 核心 | 17.4% | 集中 | ±5% 内持币占比 17.4% | 10-25 |
| BTC 30 天年化波动 核心 | 25.1% | 低波动 | 年化 25.1% | 10-25 |
| STH-MVRV（价格 ÷ 短期持有者成本） 辅助 | 1.065 | 短期持有者整体浮盈 | 比值 1.065 | 10-25 |
| 短期持有者盈利供应占比 辅助 | 52.9% | 只作描述 | 占比 52.9% | 10-25 |
| STH-SOPR（7 日均） 辅助 | 1.007 | 只作描述 | 7 日均 1.007 | 10-25 |
| ≥ 1,000 枚地址持币（4 周变化） 辅助 | +0.15% | 同步描述 | 4 周变化 +0.15%（水平 7,178,450 BTC） | 10-25 |
| < 1 枚地址持币（4 周变化） 辅助 | −0.43% | 同步描述 | 4 周变化 −0.43%（水平 1,391,200 BTC） | 10-25 |
| 交易所 BTC 净流量（7 日合计） 辅助 | −2,176 BTC | 净流出 | 7 日合计 −2,176 BTC，当日 +205 BTC | 10-24 |
| 交易所 BTC 余额（30 日变化） 辅助 | −0.17% | 持平 | 30 日变化 −0.17%（水平 2,686,248 BTC） | 10-24 |
| 现货 ETF 持币（30 日变化） 辅助 | +4,712 BTC | 同步描述 | 30 日变化 +4,712 BTC（水平 1,289,868 BTC） | 10-22 |
| 交易所 + ETF 合计（30 日变化） 辅助 | −5,663 BTC | 同步描述 | 30 日变化 −5,663 BTC（水平 3,976,116 BTC） | 10-24 |
L4 · 情绪衍生品 短期温度中性
发射台 2026-10-24 · Top60 $2.76M ▼ 27.1%
| 平台 | 链 | 当日手续费 | 日环比 | 赛道份额 |
|---|---|---|---|---|
| pump.fun | Solana | $1.58M | ▼ 16.1% | 57.3% |
| Flap sh | BSC 系 | $772.3K | ▼ 6.7% | 28.0% |
| Pons V2 | Robinhood | $243.2K | ▼ 37.2% | 8.8% |
| Pons V1 | Robinhood | $11.1K | ▲ 35.8% | 0.4% |
pump.fun 1,580,595（-16.1%） ｜ Pons 合计 254,315（-35.7%） ｜ StonkFun 延迟 ｜ Flap 772,332（-6.7%）
数据源状态
DefiLlama 稳定币 ✓FRED ✓Deribit ✓CoinMetrics 周期 ✓CoinMetrics 交易所流量 ✓alternative.me ✓Hyperliquid ✓CoinGecko ✓CoinGecko 类目 ✓ETF 资金流 ✓CME 升水 ✓ETF 持币 ✓
欢迎来到链上大叔研究台
这里每天自动更新一套 BTC 自上而下的四层框架数据：
- L1 宏观流动性：风险预算该松还是紧
- L2 周期定位：处在四年周期的哪一段
- L3 筹码结构：哪些价位真的有人在守、接下来波动会不会放大
- L4 情绪衍生品：短期会不会过热超调
每层给一个结论，最后汇总成「综合研判」。
怎么看：先看顶部的综合研判 → 切换 L1~L4 看每层结论和依据 → 点任意指标卡，看它的全部历史、区间规则和历史上落在每个区间的比例。
数据每天 新加坡时间 08:37（事件日历）、新加坡时间 08:53（涨跌腿追踪）、新加坡时间 12:13（核心选币观测）、新加坡时间 12:43（Alpha 雷达）、新加坡时间 13:13（RWA）、新加坡时间 10:17（L2 周期状态机）、新加坡时间 10:47（L3 筹码层）、新加坡时间 11:17（L4 情绪衍生品）、新加坡时间 11:40（日更） 自动更新，解读日志写入即冻结、公开可查。每个指标都标了证据等级；拿不到真实数据的标「待接入」，不用近似值顶替。
本站还在持续迭代，很多地方不完善。发现问题或有建议，欢迎在 X 上找 @Uncle_Onchain。
本站只提供数据和过程记录，不构成投资建议。
之后可在左侧栏「新手说明」再次打开
本次更新 · 2026.11.14.6
新板块：Alpha 雷达（替换叙事埋伏）
- 新功能Alpha 雷达和核心选币互补：核心选币看币安上有连续读数的成熟代币，这里看还没成熟的机会。第一版两张日更表：没发币但近 30 天协议收入 ≥ 10 万美元的协议（按母协议合并），和 DefiLlama 最近 14 天新上架的协议。只研究正规项目，不做部署后几小时的打狗盘。
- 新功能线索台账：进过两张表的协议都登记首次发现日和首次读数，只追加不删除；之后每天回查，首次发现时没币、后来发了币的记一次「发币」。今天是基线日，从明天起才有「首次进榜」。
- 新功能方法论（《Alpha 标的筛选研究体系》网站版，去掉执行纪律）、案例库（历史机制案例、C01–C10 量化读数、10-16 冻结评分）和研究进度页一起上线。只摆读数、证据和未知项，不打分排名，不是买卖建议。/narrative/ 跳到 /alpha/。
本次更新 · 2026.11.14.5
涨跌腿：分阶段刻度 + 跌腿 45 天提示线
- 新功能BTC 和山寨整体的卡片都加了刻度：跌腿有天数条和跌幅刻度，涨腿有涨幅刻度（天数条和 89 天线照旧）。刻度按 L2 当前状态选同阶段的历史腿——牛市里的跌腿和牛市比，熊市里的和熊市比；标「一半」「九成」两条线，并直接写出「比 N 条里的 M 条走得久 / 跌得深」。
- 新功能BTC 跌腿加 45 天提示线（假设级）：2017 年以来走过第 45 天的 9 条跌腿，8 条在之后 2–16 天内见底、再跌 2.1%–13.2%；例外是 2018-09 的投降段。只有 9 条样本，详情页写了作废条件；不进交易计划。山寨整体没检验过，不画提示线。
- 改进/leg-tracker/ 撤掉山寨轮动窗口的规律说明一节（读数卡 11-13 已撤），页首导语同步去掉那一问。
本次更新 · 2026.11.14.2
核心选币：成交额全口径、评分回测、拉盘复盘
- 数据口径成交额榜改成币安全口径：一个币 = 全部现货交易对（USDT / USDC / USD1 / FDUSD / BTC / 法币…按当天收盘折美元）+ U 本位（USDT、USDC 保证金，永续 + 交割）+ 币本位合约。榜单合成一张表，每个币后面贴「常客 / 新进榜 / 掉榜 / 新上」标签，可筛选排序。全市场基准改用宏观页「山寨整体」同一个篮子。
- 数据口径评分研究立项：原型的 R / C / V / D 评分阈值是拍定的，第一轮回测（38 个有协议收入的代币，2023-03 起每月一次，判定标准事先写死）一项都没通过。已立项一轮评分研究（观测台「评分研究」页签放立项书：要检验哪些读数、数据、事先写死的判定标准、分工、阶段），研究出结论前不打分、不按分数排名，只摆读数和检验结论。建仓条件检查按证据等级拆开：已验证的和流程规则进判定，没验证过的只作提示。单币页新增「选币卡片」（《核心选币方法论》六问 + 卡片格式）。
- 新功能新增「拉盘复盘」：大叔 2026-07～10 的龙头与轮动研究（125 个币，锚点 08-19），单币详情显示它在上一轮 BTC 拉升里是龙头、跟涨还是落后。详情页新增日活用户、供给侧收入、国库、核心开发者（GitHub，下一次日更起）；规则和评分每一条都加了大白话说明。