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Macro · 4-Layer Framework

宏观四层仪表盘

综合研判把四层合成一句话:周期定方向,宏观管节奏,筹码和情绪用来确认和提醒。下面按层切换,每张指标卡都能点开看全部历史、区间规则和「正常波动范围」。拿不到真实数据的标「待接入」,不拿近似值冒充。

长期周期 × 短期波段周期里的涨跌腿看规律说明 →
背景色 = 周期状态(L2):牛市牛市·顶部风险区牛市回撤·待确认熊市熊底区熊末→牛初(底部已确认)
短期 · 波段按天看:BTC 和山寨整体这一波在涨还是在跌、走了多久,一条腿通常一到两周
读取中…
长期 · 周期按月看:处在四年周期的哪一段、风险预算该松还是紧
综合研判
周期底部已确认,方向偏多;但宏观逆风,节奏上不追高,风险预算打七折。
四段分层说明
  • L2
    方向变 底部已经确认,这是本阶段第 79 天。历史回放里,这个阶段之后一年中位 +152%,92% 的时间收涨,但途中出现两到六成的回撤也很常见。失效条件:收盘跌破本轮最低收盘 58,525。 第 79 天
  • L1
    节奏变 实际利率急升,又碰上金融条件转紧,宏观在拖后腿。风险预算打七折。另外,高收益债利差正在快速走阔;它比其他信用指标跑得快,但还没有长历史检验,先当作一声提醒。 实际利率 2.86%,13 周 +0.45pp
  • L3
    筹码变 价格跌到了短期持有者成本(75,429)下方,最近约 5 个月买入的人整体浮亏;这条线 2018 年后作支撑接近随机,只作参考。 +1σ 88,374(+24.0%)
  • L4
    短期变 短期温度中性:杠杆偏热、情绪偏冷。只作描述。 资金费率 30 日均 +7.7%
解读生成 新加坡时间 11-14 10:29 · 数据更新 新加坡时间 11-14 19:44
结合短期BTC 这一腿在历史里的位置

长期周期在「熊末→牛初(底部已确认)」,短期在跌腿:两者不矛盾,牛市阶段里跌腿很常见(历史 99 条)。

现在是跌腿第 53 天,最深 −21.1%。牛市阶段跌腿的中位是 7 天、−18.5%:这一条的时长比 99 条里的 97 条都长,跌幅只比其中 64 条深。

2017 年以来牛市阶段里跌到这个深度的 12 条,最终跌幅中位 −23.8%(一半在 −22.3% 到 −30.6% 之间)。按这个中位,这一腿还有约 3 个百分点的下跌空间(一半情况在 1~10 个百分点)。

只摆历史数字和位置,不是买卖建议。位置对比用 2010 年起全部同类腿;剩余空间只用 2017 年起的(早年腿的幅度大得多)。牛 / 熊阶段按价格周期事后划分,只用来归类历史腿;同类腿不到 10 条时不写。

下一个:美国非农就业,20 天后(新加坡时间 12-04 21:30) →

数据源 13/13 正常
DefiLlama 稳定币 ✓ 11-13FRED ✓ 11-13Deribit ✓ 11-14CoinMetrics 周期 ✓ 11-13CoinMetrics 交易所流量 ✓ 11-13alternative.me ✓ 11-14Hyperliquid ✓ 11-14CoinGecko ✓ 11-14CoinGecko 类目 ✓ 11-14ETF 资金流 ✓ 11-13CME 升水 ✓ 11-14ETF 持币 ✓ 11-11bitview.space (L2) ✓ 11-13
标签说明
级别(实心小标签)
  • 核心进入本层结论判定。
  • 辅助展示、帮助理解,不进判定。
  • 观察测过但没达到可用标准,只看不用。
  • 状态变量不单独计分,决定当下落在情境格的哪一行。
证据等级(描边小标签)
  • 已验证自有数据实测,且过了噪声 / 稳健性检验。
  • 已验证·方向方向稳定,但样本小或幅度不稳。
  • 描述读数只描述当下所处的位置,不定参数。
  • 监控规模或口径还在变,先记录。
  • 观察项测过但没达到可用标准。
  • 假设机制推理,或只在部分周期成立。
  • 已证伪测过不成立;仍显示的是为了说明为什么不用。
  • 记录中自录数据不满 90 天,暂不给分位。
颜色(只按对 BTC 意味着什么)
  • 顺风 / 偏多历史上之后偏多,或支持风险资产。
  • 中性持平、平稳、中间区。
  • 逆风 / 偏空历史上之后偏空,或压制风险资产。
  • 留意需要留意、只观察,或描述读数 / 记录中。

L1 · 宏观流动性 风险预算该松还是紧? · 周到月

逆风·警戒实际利率急升,又碰上金融条件转紧,宏观在拖后腿。风险预算打七折。另外,高收益债利差正在快速走阔;它比其他信用指标跑得快,但还没有长历史检验,先当作一声提醒。
切换条件回到中性偏谨慎:BAA 和 NFCI 的 13 周变化重新收窄 / 放松,且乐观度 z ≥ 0(实际利率仍急升);回到中性或顺风:实际利率 13 周变化回到 +0.40pp 以下,且流动性闸门未触发。
与昨日比昨日:宏观中性·警戒 → 今日:宏观逆风·警戒
判定明细
项目读数状态
情境格(两表取较差)-17.8% · 收涨 13%急升·弱
10 年实际利率 · 四态2.86%急升
乐观度综合 z−0.56乐观度弱
纳指 100 · 13 周涨跌−7.25%偏弱
VIX 恐慌指数18.70平稳
BAA 信用利差 · 13 周变化−0.21pp信用收窄
金融条件 NFCI · 13 周变化+0.08收紧
高收益利差 · 13 周变化+0.53pp快速走阔
美联储净流动性 · 13 周变化+0.84%扩张
广义美元 · 13 周变化+2.36%美元走强
稳定币主线(去重)· 13 周−3.37%收缩·与价格背离
交易子弹 · 剔除 Tron−8.01%收缩·与价格背离
现货 ETF · 近 13 周净流入+$2.84B趋势确认· 净流入
资金轮动矩阵—存量换手(背离,不加仓)
查看原始判定串
L1:[急升·弱|逆风·警戒]|乐观度z −0.56|信用:BAA 13周Δ −0.21pp / 高收益利差 3.20%(13周 +0.53pp)|实际利率 2.86%|净流动性13周 +0.84% / 美元13周 +2.36%|L1-B:主线(去重)13周 −3.37% / 交易子弹13周 −8.01% / ETF 13周 +$2.84B / 轮动格 存量换手(背离,不加仓)
L1 管周到月的波动、节奏和风险预算,不管方向——它是调速器,不是方向盘;方向先看 L2 周期层,半年尺度两者同等重要。

情境格:实际利率状态 × 乐观度 / 信用条件

实际利率 ↓ / 乐观度 →
纳指口径 · 乐观强
纳指口径 · 乐观弱
信用口径 · 收窄
信用口径 · 走阔
急升(13 周 ≥ +0.40pp)
+27.1%收涨 79%
-17.8%收涨 13%
-3.2%收涨 44%
-27.0%收涨 15%
纳指口径 = 高位平台;信用口径 = 未急升
+13.5%收涨 72%
-12.0%收涨 33%
+12.5%收涨 67%
-7.6%收涨 39%

2022 年以来 BTC 同期 13 周收益中位数 / 收涨占比(周度,独立样本少)。只描述当下所处的格子,不预测未来 13 周;两张表落在不同格子时取较差的一格。绿框 = 当前所在格。

乐观度 · 美股腿
乐观度 · 信用腿
实际利率(状态变量)
流动性闸门(只打折不加仓)
辅助与观察(不进本层判定)
展开 13 项
L1-B 加密资金通道 · 稳定币(只确认、不预测)
L1-B 加密资金通道 · 现货 ETF
L1-B 加密资金通道 · 期货升水(两条并列)
L1-B 加密资金通道 · 单列观察(不计入)
联动与监控
观察项(测过,未达可用标准)
方法说明:价格 vs 数量
为什么 L1 看「利率和情绪」多于看「印了多少钱」:实际利率是钱的价格,美联储净流动性是钱的数量。控制信用条件后,实际利率急升的系数仍为 −0.34(t −3.4); 净流动性和 BTC 的相关只有 0.28~0.32,而且 2024 年 5 月后领先性在变弱;M2 和 BTC 的涨跌幅相关只有 0.08。所以流动性在 L1 里只当「打折条件」,方向信号来自乐观度和信用。

常见问题 数字出处:《宏观到底管不管比特币?》与 BTC 全周期宏观研究

ETF 资金是散户还是机构?流入说明机构看多吗?

从公开的机构季度持仓披露看,机构一直是少数,大部分是散户和小型投顾账户;还有一部分对冲基金在做基差套利(买入 ETF、同时做空期货赚价差),本身不看多也不看空。所以 ETF 流入不等于机构看多。

ETF 大幅流出是不是抄底信号?

不是。资金流出最多的那 20% 的周,之后 4 周 BTC 平均 −3.5%,全部样本平均 +1.9%,没有反弹规律;流入最多的周之后 4 周平均 +6.6%,方向是延续不是反转,但统计上不显著。日度资金流和过去 3 天涨跌相关 0.60,和之后 1~10 天只有约 0.05——它是滞后的顺势指标。

稳定币到底怎么算?

主线(去重)= 总供给 − 支付/机构类(PYUSD、RLUSD、USDG 等)− 生息/合成类(USDe、USDS、DAI 等,部分拿 USDT/USDC 抵押铸造,会重复计算)。交易子弹 = 交易核心(USDT、USDC、FDUSD、USD1、TUSD、USDD)− Tron 链,旁边并列含 Tron 口径。Tron 和支付机构单列:支付机构稳定币和 BTC 13 周相关 −0.43,不是交易资金。

稳定币增长能提前反映资金进场吗?

不能。ETF 上线以来,稳定币增速和过去 13 周 BTC 涨跌相关 0.60、同期 0.52、未来 13 周 −0.26:是价格先涨,人们才去换稳定币进场。所以只当确认,不当埋伏信号。

ETF 在流入、稳定币在下降,说明什么?

存量换手:链上的加密资金没有增加,买盘主要从 ETF 这条通道进来。换的是通道不是人群——钱从链上和交易所转到美股券商账户里的 ETF。2024 年以来 ETF 当周资金流和 BTC 当周涨跌相关 0.67,稳定币只有 0.3 左右,边际定价权在 ETF。换手行情里 ETF 一旦转为流出,没有原生资金托底,下跌会比上涨更快。

利率和「印钱」哪个更重要?

看「钱的价格」多于「钱的数量」。控制信用条件后,实际利率急升的系数仍为 −0.34(t −3.4);美联储净流动性和 BTC 相关 0.28~0.32,而且 2024 年 5 月后领先性在变弱;M2 和 BTC 的涨跌幅相关只有 0.08(0.94 是两条都向上的假相关)。所以 L1 看利率和信用多于看印了多少钱,流动性只当打折条件。

加息就一定跌吗?

看信用松不松。2022 年以来实际利率急升时:信用走阔,BTC 同期 13 周中位 −27%;信用收窄,中位只有 −3%;利率没急升、信用收窄,中位 +12.5%。这是同期描述,不预测未来 13 周。

L1-B 是什么?

L1-B 加密资金通道:稳定币、现货 ETF、期货升水和资金轮动矩阵这一组。它们和价格互为因果、大多是滞后的,所以只用来确认 L1 的判断(同向 = 确认,背离 = 提示),不单独预测方向。

L2 · 周期定位 在周期哪一段? · 日更 · 周期级别

周期状态:熊末→牛初(底部已确认)底部已经确认,这是本阶段第 79 天。历史回放里,这个阶段之后一年中位 +152%,92% 的时间收涨,但途中出现两到六成的回撤也很常见。失效条件:收盘跌破本轮最低收盘 58,525。
切换条件底部已确认,熊末→牛初。历史上之后一年中位 +152%、92% 为正,但期间出现 20~60% 回撤很常见。收盘跌破本轮最低点则退回熊市。
与昨日比与昨日相同(已持续 38 天)
L2 周期状态机 · 数据日 2026-11-13 · 运行 新加坡时间 11-14 17:03

熊末→牛初(底部已确认) · 第79 天

满足底部确认条件,到收复上一轮新高之前都在这个阶段。自 2026-08-27 起。

失效条件:收盘跌破本轮最低收盘 $58,525(退回熊市 / 熊底区)
接下来看什么:底部已确认,熊末→牛初。历史上之后一年中位 +152%、92% 为正,但期间出现 20~60% 回撤很常见。收盘跌破本轮最低点则退回熊市。
每日结论原文
L2 周期状态:熊末→牛初(底部已确认)(自 2026-08-27 起,第 79 天)
价格 68,096,距历史高点 -45.4%,距本轮最低收盘 +16.4%(最低点已过 136 天),距上次减半 937 天。
底部区信号 2/6:一年已实现利润 < 已实现亏损、长期持有者占比(剔除 >7 年)> 75%。底部确认信号:6-12 月成本跌破 12-18 月成本(本轮出现过即计入)、6-12 月成本跌破 1-2 年成本(本轮出现过即计入)。
上方关键价位:200 日均线 73,031(+7.2%);短期持有者成本 75,113(+10.3%);真实市场均价 TMMP 77,253(+13.4%)
下方关键价位:200 周均线 67,878(-0.3%);3-6 月持币成本 64,864(-4.7%);本轮最低收盘 58,525(-14.1%)
价格$68,096距历史高点−45.4%新高已过403 天距本轮最低收盘+16.4%最低点已过136 天距上次减半937 天下次减半(估)2028-04-10

估值与持有者

14 条信号 实心 = 亮起;描边小标签 = 证据等级;§ = 研究文档章节

底部区2/6 亮起
  • 已验证·方向§3.4 #10
    一半以上的币处在浮亏,历轮熊底都出现过
  • 已验证·方向§3.4 #3
    过去一年市场卖币时亏的比赚的多,属于投降式卖出
  • MVRV < 1 当前 1.267
    已证伪(固定阈值,本轮未触发)§2.2
    价格低于全网平均成本
  • 价格 < 200 周均线 当前 价/200 周均 1.003
    已验证·方向§2.4
    历史上之后一年几乎都上涨
  • 假设§3.5 #2130 天记忆 · 最近一次满足 2026-10-27
    筹码集中到长期持有者手里,4 轮里 3 轮在熊底前后出现
  • 价格 ≤ 1.3 × CVDD 当前 价 / CVDD 1.39
    已验证(价格下限)§3.4 #12
    接近历史上从未跌破的价格下限
底部确认2/6 亮起
  • 离本轮最低点 +40% 且最低点已过 90 天 当前 +16.4%,最低点已过 136 天
    已验证·方向(4 次对 3 次)§2.5
    历史上唯一一次假信号在 2014 年
  • 价格连续 7 天站上 3-6 月成本、1-3 月成本、200 日均、短期持有者成本 已连续 0 天站上四条线
    已验证·方向§3.5 #20
    熊底右侧确认;需要本轮已出现过分龄底部信号才算数
  • 6-12 月成本跌破 12-18 月成本(本轮出现过即计入) 当前 6-12 月 ÷ 12-18 月成本 0.740
    已验证·方向§3.5 #16本轮已出现 · 2026-07-15
    历轮都在真实底后 −1~+31 天出现
  • 6-12 月成本跌破 1-2 年成本(本轮出现过即计入) 当前 6-12 月 ÷ 1-2 年成本 0.779
    已验证·方向§3.5 #17本轮已出现 · 2026-08-11
    三叉筑底的第三叉,出现在真实底前后 85 天内
  • 已验证·方向(本轮未触发)§3.5 #22本轮未出现
    熊市够深时才会出现
  • 短期持有者成本跌破长期持有者成本(本轮出现过即计入) 当前 STH ÷ LTH 成本 1.54
    已验证·方向(本轮未触发)§3.4 #1本轮未出现
    熊市够深时才会出现
顶部风险0/2 亮起
  • 处在减半后 480~600 天 当前 减半后第 937 天
    已验证·方向§2.1
    后三轮都在减半后 525~546 天见顶
  • MVRV ≥ 2 且 价格/200 周均 ≥ 2 当前 MVRV 1.267 · 价/200 周均 1.003
    已验证·方向(2018 年后)§2.4
    2018 年后,之后一年中位收益为负

关键价位刻度尺

收盘价 $68,096 · 11-13 收盘(新加坡时间 11-14 08:00)

安全垫 -0.3%上方压力 +7.2%真实市场均价 TMMP $77,253 (+13.4%)短期持有者成本 $75,113 (+10.3%)200 日均线 $73,031 (+7.2%)200 周均线 $67,878 (-0.3%)3-6 月持币成本 $64,864 (-4.7%)本轮最低收盘 $58,525 (-14.1%)收盘价 $68,096
安全垫 -0.3%上方压力 +7.2%历史最高收盘 $124,824 (+83.3%)1-2 年持币成本 $105,645 (+55.1%)6-12 月持币成本 $82,274 (+20.8%)真实市场均价 TMMP $77,253 (+13.4%)短期持有者成本 $75,113 (+10.3%)200 日均线 $73,031 (+7.2%)200 周均线 $67,878 (-0.3%)3-6 月持币成本 $64,864 (-4.7%)本轮最低收盘 $58,525 (-14.1%)全网平均成本(已实现价格) $53,762 (-21.0%)CVDD 价格下限 $48,982 (-28.1%)长期持有者成本 $48,722 (-28.5%)均衡价格(近似) $39,149 (-42.5%)收盘价 $68,096

价格用11-13 收盘(新加坡时间 11-14 08:00),括号里的百分比都相对这个收盘价。对数刻度,按真实价格距离摆放;绿色 = 收盘价下方的支撑,红色 = 上方的压力。价位都由 l2_daily.py 每天算好,网页只展示(均衡价格为近似值)。

13 条关键价位表
价位价格离收盘价
历史最高收盘$124,824+83.3%
1-2 年持币成本$105,645+55.1%
6-12 月持币成本$82,274+20.8%
真实市场均价 TMMP$77,253+13.4%
短期持有者成本$75,113+10.3%
200 日均线$73,031+7.2%
200 周均线$67,878-0.3%
3-6 月持币成本$64,864-4.7%
本轮最低收盘$58,525-14.1%
全网平均成本(已实现价格)$53,762-21.0%
CVDD 价格下限$48,982-28.1%
长期持有者成本$48,722-28.5%
均衡价格(近似)$39,149-42.5%

价格 + 成本线 + 周期状态(2012 年至今)

背景色 = 当天状态:牛市牛市·顶部风险区牛市回撤·待确认熊市熊底区熊末→牛初(底部已确认)

竖线左边是历史回放:状态机规则是用这几轮周期定的,属于样本内结果;竖线右边是网站每天实时保存的判定(2026-10-08 起)。

规则化状态机,口径见《BTC周期层L2研究》§7;证据等级见各信号 evidence 字段。历史回放:熊末→牛初之后一年中位 +152%(92% 为正),熊底区 +68%(91%),顶部风险区 −6%(47%),熊市 −36%(31%)。

相关研究:37 条比特币周期规则,我挨个回测了一遍:15 条已经失灵

规则化状态机,每天按最新链上数据自动判定,不含人工判断。周期样本只有 4 轮,所有结论最高只到“已验证·方向”,不构成投资建议。方法和每条信号的历史检验见研究文档。

L3 · 筹码结构 哪些价位真的有人在守、波动会不会放大? · 周 / 日级别

在 STH 成本下方(短期持有者整体浮亏)价格跌到了短期持有者成本(75,429)下方,最近约 5 个月买入的人整体浮亏;这条线 2018 年后作支撑接近随机,只作参考。
切换条件收盘站上压力区上沿($90,141)= 冲过压力区;进入 $86,606 ~ $90,141 = 在压力区;跌破 STH 成本($75,429)= STH 成本下方。大波动预警:30 天波动低于 40% 且筹码集中度不低于 12% 时亮。线每天随 STH 成本移动。
与昨日比与昨日相同(已持续 9 天)
L3 价格位置 · 数据日 2026-11-12 · 运行 新加坡时间 11-13 18:02

在 STH 成本下方(短期持有者整体浮亏)

STH 成本$75,429
+1σ 压力区$88,374
STH-MVRV 1.3(趋势区起点·假设)$98,057
收盘价$71,280

价格用11-12 收盘(新加坡时间 11-13 08:00)

色带 = +1σ 压力区(上下 2%),是一个区域,不是一根精确的线。L3 只回答价位和波动幅度,方向看 L2,节奏看 L1。

上方压力区 · STH 成本 +1σ已验证·方向
$88,374 离收盘价 +24.0%
压力区 $86,606 ~ $90,141 · 在下方

碰到后 30 天不被突破 63%(对照 42%);2018 年后 72%(对照 44%)。用法:多单止盈参考、追高提醒;不当挂单位;冲过去站上 STH-MVRV 1.3 不据此做空。

最近 5 次碰线(从下方碰到压力区)
碰线日收盘价当天线位30 天结果
2026-10-01$84,777$85,835守住
2026-08-21$78,359$79,256守住
2025-07-10$115,874$118,195守住
2025-05-21$109,705$111,006守住
2024-11-27$95,989$96,338守住
大波动预警已验证·方向
不亮

条件没同时满足:要 30 天波动低于 40%、且筹码集中度不低于 12%。

30 天年化波动36.4%低于 40% 才算
筹码集中度(现价 ±5%)7.1%不低于 12% 才算

只说幅度,不说方向:亮灯后顺着 MA200 趋势做并不更准,所以只用于「该做的风控照做」——逐笔确认止损、盯衰竭信号。集中度数据日 2026-11-12,2022 年以来第 20 百分位。

STH 成本(参考支撑)最近 5 次碰线

回落到这里后 30 天守住 60.5%(对照 38.5%);2018 年后 47%(对照 41%),接近随机

碰线日收盘价当天线位30 天结果
2026-10-30$77,110$75,732进行中
2025-09-22$112,728$111,830被突破 10-18
2025-08-25$110,090$109,156守住
2025-02-24$91,870$93,127被突破 02-27
2024-09-30$63,260$62,759守住

价位与预警(通过历史检验)

辅助与观察(不进本层判定)

展开 9 项
短期持有者与大户 / 散户(只作描述)
交易所与现货 ETF 持币(只作描述)

筹码分布(描述)· 现价 ±30% URPD · 2026-11-12 · 约 0.95% 一档

密集区(平滑后前 5%)一般稀疏区(后 30%)现价
$49,846 ~ $50,320: 36,451 BTC$50,320 ~ $50,798: 11,340 BTC$50,798 ~ $51,281: 12,503 BTC$51,281 ~ $51,768: 26,328 BTC$51,768 ~ $52,260: 8,396 BTC$52,260 ~ $52,756: 6,414 BTC$52,756 ~ $53,257: 2,304 BTC$53,257 ~ $53,763: 16,700 BTC$53,763 ~ $54,274: 68,851 BTC$54,274 ~ $54,789: 12,998 BTC$54,789 ~ $55,310: 13,940 BTC$55,310 ~ $55,835: 23,228 BTC$55,835 ~ $56,366: 35,822 BTC$56,366 ~ $56,901: 28,160 BTC$56,901 ~ $57,442: 38,636 BTC$57,442 ~ $57,988: 26,798 BTC$57,988 ~ $58,538: 34,558 BTC$58,538 ~ $59,095: 45,226 BTC$59,095 ~ $59,656: 60,959 BTC$59,656 ~ $60,223: 89,938 BTC$60,223 ~ $60,795: 69,238 BTC$60,795 ~ $61,372: 84,877 BTC$61,372 ~ $61,955: 131,192 BTC$61,955 ~ $62,544: 251,144 BTC$62,544 ~ $63,138: 238,336 BTC$63,138 ~ $63,738: 313,776 BTC$63,738 ~ $64,343: 187,110 BTC$64,343 ~ $64,955: 131,921 BTC$64,955 ~ $65,572: 73,050 BTC$65,572 ~ $66,195: 132,997 BTC$66,195 ~ $66,824: 169,948 BTC$66,824 ~ $67,458: 106,073 BTC$67,458 ~ $68,099: 120,518 BTC$68,099 ~ $68,746: 111,875 BTC$68,746 ~ $69,399: 111,709 BTC$69,399 ~ $70,059: 79,437 BTC$70,059 ~ $70,724: 64,074 BTC$70,724 ~ $71,396: 117,242 BTC$71,396 ~ $72,074: 232,793 BTC$72,074 ~ $72,759: 76,930 BTC$72,759 ~ $73,450: 157,764 BTC$73,450 ~ $74,148: 234,028 BTC$74,148 ~ $74,852: 120,393 BTC$74,852 ~ $75,564: 137,522 BTC$75,564 ~ $76,281: 180,377 BTC$76,281 ~ $77,006: 293,675 BTC$77,006 ~ $77,738: 369,458 BTC$77,738 ~ $78,476: 241,754 BTC$78,476 ~ $79,222: 114,770 BTC$79,222 ~ $79,974: 148,212 BTC$79,974 ~ $80,734: 264,738 BTC$80,734 ~ $81,501: 521,636 BTC$81,501 ~ $82,275: 122,378 BTC$82,275 ~ $83,057: 156,143 BTC$83,057 ~ $83,846: 194,333 BTC$83,846 ~ $84,642: 731,060 BTC$84,642 ~ $85,446: 320,164 BTC$85,446 ~ $86,258: 136,963 BTC$86,258 ~ $87,078: 46,570 BTC$87,078 ~ $87,905: 259,134 BTC$87,905 ~ $88,740: 34,017 BTC$88,740 ~ $89,583: 40,128 BTC$89,583 ~ $90,434: 205,696 BTC$90,434 ~ $91,293: 153,200 BTC$91,293 ~ $92,160: 178,881 BTC$92,160 ~ $93,036: 82,165 BTC$57,000$64,200现价$78,400$85,500

密集区:$77,006 ~ $77,738(369,458 BTC,2.0%);$79,974 ~ $81,501(786,374 BTC,4.26%);$83,057 ~ $85,446(1,245,558 BTC,6.75%)。每枚币按最后一次在链上移动时的价格分档。密集区更像「磁铁 + 换手区」,不是墙:同距离比较,筹码墙作支撑压力和真空区的差在各年代正负相反,2022 年后筹码墙更容易被穿过;「真空区必回补」也不成立。

价格 + STH 成本 + 压力区 + 预警日

30 天波动与筹码集中度

每日一行:L3:STH 成本 75,429|+1σ 压力区 88,374(+24.0%)|大波动预警 不亮(波动 36%,集中度 7.1%)

交易所 BTC 累计净流量 · 全部历史(只作描述;向下 = 币在持续离开交易所)

交易所 BTC 余额 · 全部历史 看区间与分位 →

交易所 + 现货 ETF 持币 · 链上和链下合起来看 合计 3,980,002 BTC · 2026-11-13

2026-10-14 → 2026-11-13:交易所 +48,245 枚,ETF −26,903 枚,合计 +21,342 枚。

不展示 / 不再使用的说法(研究里测过不成立)
  • 「筹码墙 = 强支撑 / 强压力」同距离比较,筹码墙守住率和真空区的差在各年代正负相反,2022 年后筹码墙更容易被穿过§4.3
  • 「真空区 / 断层必回补」价格更常回到筹码密集区,不是回补真空区§4.3
  • 分龄成本线(1-3M、3-6M、6-12M、1-2Y、<10Y)、<1 个月成本当支撑压力不比对照线好,<1 个月成本明显更差§4.1
  • STH-SOPR / aSOPR = 1、STH 盈亏比 = 1 当多空分界穿越后收益和同状态普通日子没区别§4.5
  • 「交易所余额下降 / 鲸鱼增持 → 要涨」只有同步关系,没有提前量§4.6
  • MVRV 一年均值带、STH 成本 −1σ、MVRV 历史均值线不显著§4.2
  • AVIV 价位带免费数据口径复现不了§4.2
  • 矿工储备没有提前量;数据源需要付费 token,网页不接§4.6
  • 具体分析师的价位判断624 个价位整体不比同距离随机价位准§4.7

只展示通过历史检验的规则。对照组是形状一样、位置不同的假线;大多数链上成本线和筹码密集区作支撑压力都不比假线强,所以只作描述。数据为 UTXO 口径,数值和 Glassnode 等平台会有差异。样本有限,所有结论最高到「已验证·方向」,不构成投资建议。

L4 · 情绪衍生品 短期会不会超调? · 日内级别

短期温度中性短期温度中性:杠杆偏热、情绪偏冷。只作描述。
主要依据资金费率 30 日均 +7.67%杠杆 偏热 · 情绪 偏冷
切换条件资金费率 30 日均跌破 0 = 信号(空头拥挤,唯一会改动作的一条);否则按杠杆分位(费率 30 日均、OI ÷ 市值的平均)和情绪分位(恐慌贪婪)再平均:≥ 85 过热、65~85 偏热、≤ 35 偏冷、其余中性。分档是描述,不是检验出来的。
与昨日比与昨日相同(已持续 23 天)
L4 BTC 短期杠杆与情绪温度 · 数据日 2026-11-13 · 运行 新加坡时间 11-14 22:06
杠杆偏热情绪偏冷综合分位48.0
资金费率 30 日均转负(空头拥挤)已验证·方向
+7.67% 30 日均 · 年化
−10%0+30%
不亮最近一次为负:2026-05-22

资金费率 30 日均在 0 以上,不改动作。

31 次独立事件,之后 30 天上涨 74%(同年代同周期状态对照 58%,p=0.054),平均多涨 7.8 个百分点,回撤更浅;三个年代方向一致,72 组参数 68 组同向。L2 为熊市时效果弱(8 次 50%) 数据源:Coinalyze·Binance BTCUSDT;数据日 2026-11-13

今天怎么读

短期温度中性:杠杆偏热、情绪偏冷(资金费率 30 日均(年化) 7.7%,过去两年第 84 分位)。只作描述。

资金费率 30 日均(年化) 7.7%,过去两年第 84 分位

温度计 · 杠杆(只作描述)

资金费率 30 日均(年化)偏热
7.70%
过去两年第 84 分位
描述读数

费率高不预示回调:高分位之后方向在年代间翻转(2018-21 超额 −14.3,2022-26 +7.6)

资金费率 7 日均(年化)中性
6.20%
过去两年第 63 分位
描述读数

同上,7 日均噪声更大

季度合约年化升水
—
数据延迟 · 截至 —
描述读数

升水高不是顶部信号(9 次超额 +6.0)

CME 升水中性
0.18%
过去两年第 42 分位
描述读数

升水高之后无超额(42 次 −0.2)

全市场 OI 7 日变化(BTC 计)中性
−0.60%
过去两年第 41 分位
描述读数

OI 快速堆积之后没有更深回撤,快速出清之后也没有反弹

全市场 OI ÷ 市值偏热
1.39%
过去两年第 73 分位
描述读数

杠杆率高样本太少(8 次)

温度计 · 情绪(只作描述)

恐慌贪婪指数偏冷
20
过去两年第 18 分位
描述读数

极值反着做不成立:极度贪婪之后反而偏强

DVOL(30 天隐含波动)中性
39.9
过去两年第 36 分位
描述读数

低隐含波动之后不是大行情,反而更平静

观察项(假设,不改动作)· 亮 1/6
  • 大清算日之后偏强亮假设 · 不改动作单日清算 ÷ 全市场 OI 进入过去两年高 10%:25 次,之后 30 天上涨 72%(对照 51%,p=0.03)。只有 2022 年后数据,清算数据被交易所低估
  • CME 升水低之后偏弱未亮假设 · 不改动作进入低 10%:2022-26 年 23 次,上涨 30%(对照 53%);2018-21 年没有这个现象
  • 季度合约贴水 / 低升水之后偏强未亮假设 · 不改动作升水 < 0:7 次,上涨 71%(对照 49%);低 10% 分位 2024 年后 12 次 75%
  • 低隐含波动之后略偏弱未亮假设 · 不改动作DVOL 低 10%:24 次,上涨 42%(对照 58%),之后波动更小
  • 预计杠杆率低之后偏强未亮假设 · 不改动作聚合 OI ÷ 交易所余额低 10%:10 次,上涨 80%(对照 58%),只有 2022 年后
  • CME 杠杆基金大幅加空之后偏弱未亮假设 · 不改动作净头寸 4 周变化低 10%:13 次,上涨 31%(对照 52%);可能主要反映基差套利盘进出

价格 + 资金费率 30 日均

方法与 FAQ
分位怎么算?

今天的值在过去 730 天里排第几,只用当时以前的数据;≥90 过热、70~90 偏热、30~70 中性、10~30 偏冷、≤10 极冷。分档是描述,阈值是判断,不是检验出来的。

为什么费率高不算信号?

高分位之后的方向在年代之间翻转(2018-21 超额 −14.3 个百分点,2022-26 +7.6),站不住。只有费率转负(空头拥挤)之后偏强、三个年代方向一致。

为什么替换掉旧温度计?

旧版(未平仓 7 日变化 > 资金费率 > 恐慌贪婪打分)没有经过检验,而且是单一交易所口径。新版每个读数都测过,测不出优势的只作描述。

数据源和换源

资金费率:Coinalyze 的 Binance 永续,取不到依次换 BitMEX、OKX、Deribit,换源时用重叠日子自动校准;季度升水 Deribit;CME 升水 Yahoo + Coinbase;全市场 OI 与清算 Coinalyze;恐慌贪婪 alternative.me;DVOL Deribit。

只有「资金费率 30 日均转负」一条通过了历史检验,会改变动作;其余读数只描述温度。费率高要回调、恐慌是买点、OI 堆积会瀑布、低波动是大行情前夜,这些常见说法用我们的口径检验都不成立。分位 = 今天的值在过去两年里排第几。样本有限,最高到「已验证·方向」,不构成投资建议。

山寨轮动观察(不属于 L4 研究,不进判定)
辅助与观察(不进本层判定)
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山寨轮动观察(不属于 L4 研究,不进判定)