Daily Log · 每日解读
2026-11-11 解读日志
解读生成 新加坡时间 11-11 15:40
写入即冻结 · 规则见「口径与规则」
写入即冻结 · 规则见「口径与规则」
综合研判
周期底部已确认，方向偏多；宏观中性，风险预算照常。
四段分层说明
- L2方向 底部已经确认，这是本阶段第 75 天。历史回放里，这个阶段之后一年中位 +152%，92% 的时间收涨，但途中出现两到六成的回撤也很常见。失效条件：收盘跌破本轮最低收盘 58,525。 第 75 天
- L1节奏 宏观既不推，也不拦。风险预算照常。另外，高收益债利差正在快速走阔；它比其他信用指标跑得快，但还没有长历史检验，先当作一声提醒。 实际利率 2.66%，13 周 +0.25pp
- L3筹码 价格跌到了短期持有者成本（75,852）下方，最近约 5 个月买入的人整体浮亏；这条线 2018 年后作支撑接近随机，只作参考。 +1σ 88,871（+18.2%）
- L4短期 短期温度中性：杠杆偏热、情绪中性。只作描述。 资金费率 30 日均 +6.9%
解读生成 新加坡时间 11-11 15:40 · 数据更新 新加坡时间 11-14 19:44
大叔点评
暂无内容 · 今天没有人工点评
上面是规则化自动解读。
异动预警
当日预警2026-11-11
- 中VIX 恐慌指数从「转弱（>20）」进入「平稳」（25.64 → 19.92）
- 中交易所单日 BTC 净流入 6,722 枚
- 中VIX 回落到 20（25.64 → 19.92）
- 中发射台：StonkFun 数据源延迟（最后一天 2026-11-09），相关列标「延迟」，没有拿旧值顶替
四层读数 当天冻结值；最新值见宏观仪表盘
L1 · 宏观流动性 中性·警戒
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| 纳指 100 · 13 周涨跌 核心 | −7.98% | 偏弱 | 13 周对数涨跌 −7.98%（水平 27740.80） | 11-10 |
| VIX 恐慌指数 核心 | 19.92 | 平稳 | 水平 19.92 | 11-09 |
| 乐观度综合 z 核心 | −0.71 | 乐观度弱 | 三项 z 均值 −0.71 | 11-10 |
| BAA 信用利差 · 13 周变化 核心 | −0.18pp | 信用收窄 | 13 周变化 −0.18pp（水平 1.51%） | 11-09 |
| 金融条件 NFCI · 13 周变化 核心 | +0.08 | 收紧 | 13 周变化 +0.08（水平 −0.459） | 10-30 |
| 高收益利差 · 13 周变化 辅助 | +0.67pp | 快速走阔 | 13 周变化 +0.67pp（水平 3.34%） | 11-09 |
| 10 年实际利率 · 四态 核心 | 2.66% | 高位平台 | 水平 2.66%，13 周 +0.25pp | 11-09 |
| 美联储净流动性 · 13 周变化 核心 | −0.84% | 小幅收缩 | 13 周变化 −0.84%（水平 $5.79T） | 11-06 |
| 广义美元 · 13 周变化 辅助 | +2.36% | 美元走强 | 13 周变化 +2.36%（水平 121.88） | 11-06 |
| 稳定币主线（去重）· 13 周 辅助 | −2.49% | 收缩·与价格背离 | 13 周 -2.49%，BTC 13 周 +15.8%（水平 $264.51B），52 周 -3.6% | 11-10 |
| 交易子弹 · 剔除 Tron 辅助 | −7.05% | 收缩·与价格背离 | 13 周 -7.05%，BTC 13 周 +15.8%（水平 $158.01B），52 周 -14.9% | 11-10 |
| 交易子弹 · 含 Tron（并列口径） 辅助 | −3.51% | 收缩 | 13 周变化 −3.51%（水平 $252.24B），52 周 -4.3% | 11-10 |
| 生息 / 合成稳定币 · 13 周 辅助 | +0.82% | 持平 | 13 周变化 +0.82%（水平 $16.71B），52 周 -19.6% | 11-10 |
| 现货 ETF · 近 13 周净流入 辅助 | +$3.36B | 趋势确认· 净流入 | 91 天合计 +$3.36B，当日 −$95.00M | 11-10 |
| 现货 ETF · 近 4 周净流入 辅助 | −$1.82B | 趋势确认· 净流出 | 28 天合计 −$1.82B，当日 −$95.00M | 11-10 |
| H1 · CME 近月年化升水 辅助 | 4.6% | 记录中 | 已记录 41 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定 | 11-11 |
| H2 · Deribit 3 个月年化升水 辅助 | 5.6% | 记录中 | 已记录 44 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定 | 11-11 |
| Tron 链稳定币 · 13 周 辅助 | +3.07% | 扩张 | 13 周变化 +3.07%（水平 $94.23B），52 周 +21.0% | 11-10 |
| 支付 / 机构稳定币 · 13 周 辅助 | +6.70% | 扩张 | 13 周变化 +6.70%（水平 $10.92B），52 周 +95.3% | 11-10 |
| BTC − 纳指 52 周滚动相关 辅助 | 0.37 | 正常联动 | 52 周相关 0.37 | 11-06 |
| 美股代币化 / 稳定币市值 辅助 | 1.05% | 未达纳入门槛 | 市值占比 1.05% | 11-11 |
| 2Y / 10Y 利差 观察 | 0.25% | 正常 | 水平 0.25% | 11-10 |
查看原始判定串
L1：[平台·弱｜中性·警戒]｜乐观度z −0.71｜信用：BAA 13周Δ −0.18pp / 高收益利差 3.34%（13周 +0.67pp）｜实际利率 2.66%｜净流动性13周 −0.84% / 美元13周 +2.36%｜L1-B：主线(去重)13周 −2.49% / 交易子弹13周 −7.05% / ETF 13周 +$3.36B / 轮动格 存量换手（背离，不加仓）
L2 · 周期定位 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）
L2 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）（自 2026-08-27 起，第 75 天）
价格 75,161，距历史高点 -39.8%，距本轮最低收盘 +28.4%（最低点已过 132 天），距上次减半 933 天。
底部区信号 2/6：一年已实现利润 < 已实现亏损、长期持有者占比（剔除 >7 年）> 75%。底部确认信号：6-12 月成本跌破 12-18 月成本（本轮出现过即计入）、6-12 月成本跌破 1-2 年成本（本轮出现过即计入）。
上方关键价位：短期持有者成本 75,852（+0.9%）；真实市场均价 TMMP 77,523（+3.1%）；6-12 月持币成本 82,917（+10.3%）
下方关键价位：200 日均线 73,151（-2.7%）；200 周均线 67,726（-9.9%）；3-6 月持币成本 65,505（-12.8%）
接下来：底部已确认，熊末→牛初。历史上之后一年中位 +152%、92% 为正，但期间出现 20~60% 回撤很常见。收盘跌破本轮最低点则退回熊市。
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| MVRV（价格 ÷ 全网平均成本） 核心 | 1.394 | 低估 | 水平 1.394 | 11-09 |
| 价格 / 200 周均线 核心 | 1.110 | 低估 | 比值 1.110 | 11-09 |
| 盈利供应占比 核心 | 58.8% | 非底部区 | 占比 58.8% | 11-09 |
| 一年已实现盈亏比 核心 | 0.786 | 底部区信号·亮 | 比值 0.786 | 11-09 |
| 长期持有者占比（剔除 >7 年） 核心 | 74.4% | 非底部区 | 占比 74.4% | 11-09 |
| 绿 / 黑比（6 月-10 年成本 ÷ 0-10 年成本） 核心 | 0.950 | 未达 | 比值 0.950 | 11-09 |
L3 · 筹码结构 在 STH 成本下方（短期持有者整体浮亏）
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| 短期持有者成本 +1σ（上方压力区） 核心 | +18.24% | 压力区在上方 | 压力区离现价 +18.24%（水平 $88,871） | 11-09 |
| 短期持有者成本（参考支撑） 核心 | +0.92% | 价格在下方 | 成本线离现价 +0.92%（水平 $75,852） | 11-09 |
| 筹码集中度（现价 ±5%） 核心 | 10.3% | 不集中 | ±5% 内持币占比 10.3% | 11-09 |
| BTC 30 天年化波动 核心 | 35.8% | 低波动 | 年化 35.8% | 11-09 |
| STH-MVRV（价格 ÷ 短期持有者成本） 辅助 | 0.991 | 短期持有者整体浮亏 | 比值 0.991 | 11-09 |
| 短期持有者盈利供应占比 辅助 | 29.2% | 只作描述 | 占比 29.2% | 11-09 |
| STH-SOPR（7 日均） 辅助 | 0.998 | 只作描述 | 7 日均 0.998 | 11-09 |
| ≥ 1,000 枚地址持币（4 周变化） 辅助 | +0.13% | 同步描述 | 4 周变化 +0.13%（水平 7,180,430 BTC） | 11-09 |
| < 1 枚地址持币（4 周变化） 辅助 | −0.01% | 同步描述 | 4 周变化 −0.01%（水平 1,395,800 BTC） | 11-09 |
| 交易所 BTC 净流量（7 日合计） 辅助 | −12,953 BTC | 大幅净流出 | 7 日合计 −12,953 BTC，当日 +6,722 BTC | 11-10 |
| 交易所 BTC 余额（30 日变化） 辅助 | +1.25% | 上升 | 30 日变化 +1.25%（水平 2,708,334 BTC） | 11-10 |
| 现货 ETF 持币（30 日变化） 辅助 | −22,095 BTC | 同步描述 | 30 日变化 −22,095 BTC（水平 1,261,724 BTC） | 11-09 |
| 交易所 + ETF 合计（30 日变化） 辅助 | +11,410 BTC | 同步描述 | 30 日变化 +11,410 BTC（水平 3,970,058 BTC） | 11-10 |
L4 · 情绪衍生品 短期温度中性
发射台 2026-11-10 · Top60 $2.91M ▼ 14.1%
| 平台 | 链 | 当日手续费 | 日环比 | 赛道份额 |
|---|---|---|---|---|
| pump.fun | Solana | $1.21M | ▼ 0.0% | 41.6% |
| Flap sh | BSC 系 | $445.1K | ▼ 28.0% | 15.3% |
| Pons V2 | Robinhood | $159.0K | ▼ 12.4% | 5.5% |
| Pons V1 | Robinhood | $8.0K | ▼ 30.1% | 0.3% |
pump.fun 1,212,968（-0.0%） ｜ Pons 合计 167,045（-13.5%） ｜ StonkFun 延迟 ｜ Flap 445,142（-28.0%）
数据源状态
DefiLlama 稳定币 ✓FRED ✓Deribit ✓CoinMetrics 周期 ✓CoinMetrics 交易所流量 ✓alternative.me ✓Hyperliquid ✓CoinGecko ✓CoinGecko 类目 ✓ETF 资金流 ✓CME 升水 ✓ETF 持币 ✓
欢迎来到链上大叔研究台
这里每天自动更新一套 BTC 自上而下的四层框架数据：
- L1 宏观流动性：风险预算该松还是紧
- L2 周期定位：处在四年周期的哪一段
- L3 筹码结构：哪些价位真的有人在守、接下来波动会不会放大
- L4 情绪衍生品：短期会不会过热超调
每层给一个结论，最后汇总成「综合研判」。
怎么看：先看顶部的综合研判 → 切换 L1~L4 看每层结论和依据 → 点任意指标卡，看它的全部历史、区间规则和历史上落在每个区间的比例。
数据每天 新加坡时间 08:37（事件日历）、新加坡时间 08:53（涨跌腿追踪）、新加坡时间 12:13（核心选币观测）、新加坡时间 12:43（Alpha 雷达）、新加坡时间 13:13（RWA）、新加坡时间 10:17（L2 周期状态机）、新加坡时间 10:47（L3 筹码层）、新加坡时间 11:17（L4 情绪衍生品）、新加坡时间 11:40（日更） 自动更新，解读日志写入即冻结、公开可查。每个指标都标了证据等级；拿不到真实数据的标「待接入」，不用近似值顶替。
本站还在持续迭代，很多地方不完善。发现问题或有建议，欢迎在 X 上找 @Uncle_Onchain。
本站只提供数据和过程记录，不构成投资建议。
之后可在左侧栏「新手说明」再次打开
本次更新 · 2026.11.14.7
新板块：RWA 现实资产
- 新功能RWA 看板一屏三块：发生什么（代币化国债、黄金、股票、信贷的规模和变化）、谁在收钱（RWA 协议近 30 天手续费 → 协议收入 → 持有人收入）、研究标的的状态。每天自动更新，来源 CoinGecko 和 DefiLlama。
- 新功能身份分开记：资产币（基金份额、黄金）、平台币、传统机构产品分别标注；DefiLlama 没登记代币写「未登记 ≠ 无币」，登记的其实是资产币的（如 XAUt）改标「资产币」。数据平台自己的口径问题直接在页面提醒（例：CoinGecko「代币化私募信贷」几乎全是 Figure 一个 HELOC 记录）。
- 新功能研究标的、方法框架、研究进度页一起上线。之前在本地跑的 RWA 研究库还在迁入，交接包点名的案例全部标「待重核」，首发不给结论；判断卡写触发 / 失效条件、谁能参与、成本和退出路径，不写买卖建议。
本次更新 · 2026.11.14.6
新板块：Alpha 雷达（替换叙事埋伏）
- 新功能Alpha 雷达和核心选币互补：核心选币看币安上有连续读数的成熟代币，这里看还没成熟的机会。第一版两张日更表：没发币但近 30 天协议收入 ≥ 10 万美元的协议（按母协议合并），和 DefiLlama 最近 14 天新上架的协议。只研究正规项目，不做部署后几小时的打狗盘。
- 新功能线索台账：进过两张表的协议都登记首次发现日和首次读数，只追加不删除；之后每天回查，首次发现时没币、后来发了币的记一次「发币」。今天是基线日，从明天起才有「首次进榜」。
- 新功能方法论（《Alpha 标的筛选研究体系》网站版，去掉执行纪律）、案例库（历史机制案例、C01–C10 量化读数、10-16 冻结评分）和研究进度页一起上线。只摆读数、证据和未知项，不打分排名，不是买卖建议。/narrative/ 跳到 /alpha/。
本次更新 · 2026.11.14.5
涨跌腿：分阶段刻度 + 跌腿 45 天提示线
- 新功能BTC 和山寨整体的卡片都加了刻度：跌腿有天数条和跌幅刻度，涨腿有涨幅刻度（天数条和 89 天线照旧）。刻度按 L2 当前状态选同阶段的历史腿——牛市里的跌腿和牛市比，熊市里的和熊市比；标「一半」「九成」两条线，并直接写出「比 N 条里的 M 条走得久 / 跌得深」。
- 新功能BTC 跌腿加 45 天提示线（假设级）：2017 年以来走过第 45 天的 9 条跌腿，8 条在之后 2–16 天内见底、再跌 2.1%–13.2%；例外是 2018-09 的投降段。只有 9 条样本，详情页写了作废条件；不进交易计划。山寨整体没检验过，不画提示线。
- 改进/leg-tracker/ 撤掉山寨轮动窗口的规律说明一节（读数卡 11-13 已撤），页首导语同步去掉那一问。