Daily Log · 每日解读
2026-10-11 解读日志
解读生成 新加坡时间 10-11 18:37
写入即冻结 · 规则见「口径与规则」
写入即冻结 · 规则见「口径与规则」
本篇的 L3 按 2026-10-11 之前的旧规则（交易所 7 日净流量）写成。按冻结规则保持原样，规则变更见更正记录。
综合研判
周期底部已确认，方向偏多；但宏观逆风，节奏上不追高，风险预算打七折。短期杠杆偏热。
四段分层说明
- L2方向 底部已经确认，这是本阶段第 46 天。历史回放里，这个阶段之后一年中位 +152%，92% 的时间收涨，但途中出现两到六成的回撤也很常见。失效条件：收盘跌破本轮最低收盘 58,525。 第 46 天
- L1节奏 实际利率急升，又碰上金融条件转紧，宏观在拖后腿。风险预算打七折。另外，高收益债利差正在快速走阔；它比其他信用指标跑得快，但还没有长历史检验，先当作一声提醒。 实际利率 2.87%，13 周 +0.55pp
- L3筹码 筹码正在离开交易所（7 日净流出 11,316 BTC），持有人更愿意把币提回自己的钱包。 7 日 −11,316 BTC 与周期方向一致
- L4短期 杠杆和情绪在升温（恐慌贪婪指数 61）。这是一支温度计，不是方向标。 恐慌贪婪指数 61
解读生成 新加坡时间 10-11 18:37 · 数据更新 新加坡时间 11-14 19:44
大叔点评
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上面是规则化自动解读。
异动预警
当日预警2026-10-11
- 高山寨季指数（自建）从「比特币偏强」进入「山寨偏强」（48.0% → 54.0%）
- 中发射台赛道 Top60 手续费单日 -25.0%
- 中发射台：StonkFun 数据源延迟（最后一天 2026-10-09），相关列标「延迟」，没有拿旧值顶替
- 中发射台：Flap 分账比率 17.7%，较 7 日均 23.4% 变动超过 5 个百分点
四层读数 当天冻结值；最新值见宏观仪表盘
L1 · 宏观流动性 逆风·警戒
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| 纳指 100 · 13 周涨跌 核心 | +3.49% | 乐观 | 13 周对数涨跌 +3.49%（水平 30883.15） | 10-09 |
| VIX 恐慌指数 核心 | 15.41 | 平稳 | 水平 15.41 | 10-08 |
| 乐观度综合 z 核心 | +0.23 | 乐观度强 | 三项 z 均值 +0.23 | 10-09 |
| BAA 信用利差 · 13 周变化 核心 | −0.10pp | 信用收窄 | 13 周变化 −0.10pp（水平 1.48%） | 10-08 |
| 金融条件 NFCI · 13 周变化 核心 | +0.02 | 收紧 | 13 周变化 +0.02（水平 −0.494） | 10-02 |
| 高收益利差 · 13 周变化 辅助 | +0.46pp | 快速走阔 | 13 周变化 +0.46pp（水平 3.15%） | 10-08 |
| 10 年实际利率 · 四态 核心 | 2.87% | 急升 | 水平 2.87%，13 周 +0.55pp | 10-08 |
| 美联储净流动性 · 13 周变化 核心 | −1.58% | 小幅收缩 | 13 周变化 −1.58%（水平 $5.87T） | 10-09 |
| 广义美元 · 13 周变化 辅助 | +0.58% | 美元走强 | 13 周变化 +0.58%（水平 121.38） | 10-02 |
| 稳定币主线（去重）· 13 周 辅助 | +0.67% | 持平 | 13 周 +0.67%，BTC 13 周 +26.1%（水平 $283.39B），52 周 +1.9% | 10-10 |
| 交易子弹 · 剔除 Tron 辅助 | −3.00% | 收缩·与价格背离 | 13 周 -3.00%，BTC 13 周 +26.1%（水平 $168.19B），52 周 -8.3% | 10-10 |
| 交易子弹 · 含 Tron（并列口径） 辅助 | −0.05% | 持平 | 13 周变化 −0.05%（水平 $263.77B），52 周 +0.8% | 10-10 |
| 生息 / 合成稳定币 · 13 周 辅助 | +7.44% | 杠杆扩张 | 13 周变化 +7.44%（水平 $18.02B），52 周 -25.7% | 10-10 |
| 现货 ETF · 近 13 周净流入 辅助 | +$5.85B | 趋势确认· 净流入 | 91 天合计 +$5.85B，当日 +$21.10M | 10-09 |
| 现货 ETF · 近 4 周净流入 辅助 | +$1.95B | 趋势确认· 净流入 | 28 天合计 +$1.95B，当日 +$21.10M | 10-09 |
| H1 · CME 近月年化升水 辅助 | −0.8% | 记录中 | 已记录 10 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定 | 10-11 |
| H2 · Deribit 3 个月年化升水 辅助 | 5.5% | 记录中 | 已记录 13 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定 | 10-11 |
| Tron 链稳定币 · 13 周 辅助 | +5.60% | 扩张 | 13 周变化 +5.60%（水平 $95.58B），52 周 +22.0% | 10-10 |
| 支付 / 机构稳定币 · 13 周 辅助 | +18.24% | 扩张 | 13 周变化 +18.24%（水平 $11.28B），52 周 +148.1% | 10-10 |
| BTC − 纳指 52 周滚动相关 辅助 | 0.38 | 正常联动 | 52 周相关 0.38 | 10-09 |
| 美股代币化 / 稳定币市值 辅助 | 0.85% | 未达纳入门槛 | 市值占比 0.85% | 10-10 |
| 2Y / 10Y 利差 观察 | 0.44% | 正常 | 水平 0.44% | 10-09 |
查看原始判定串
L1：[急升·收窄｜逆风·警戒]｜乐观度z +0.23｜信用：BAA 13周Δ −0.10pp / 高收益利差 3.15%（13周 +0.46pp）｜实际利率 2.87%｜净流动性13周 −1.58% / 美元13周 +0.58%｜L1-B：主线(去重)13周 +0.67% / 交易子弹13周 −3.00% / ETF 13周 +$5.85B / 轮动格 存量换手（背离，不加仓）
L2 · 周期定位 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）
L2 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）（自 2026-08-27 起，第 46 天）
价格 83,120，距历史高点 -33.4%，距本轮最低收盘 +42.0%（最低点已过 103 天），距上次减半 904 天。
底部区信号 2/6：一年已实现利润 < 已实现亏损、长期持有者占比（剔除 >7 年）> 75%。底部确认信号：离本轮最低点 +40% 且最低点已过 90 天、价格连续 7 天站上 3-6 月成本、1-3 月成本、200 日均、短期持有者成本、6-12 月成本跌破 12-18 月成本（本轮出现过即计入）、6-12 月成本跌破 1-2 年成本（本轮出现过即计入）。
上方关键价位：6-12 月持币成本 87,715（+5.5%）；1-2 年持币成本 103,096（+24.0%）；历史最高收盘 124,824（+50.2%）
下方关键价位：真实市场均价 TMMP 77,437（-6.8%）；短期持有者成本 74,306（-10.6%）；200 日均线 71,970（-13.4%）
接下来：底部已确认，熊末→牛初。历史上之后一年中位 +152%、92% 为正，但期间出现 20~60% 回撤很常见。收盘跌破本轮最低点则退回熊市。
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| MVRV（价格 ÷ 全网平均成本） 核心 | 1.545 | 中间区 | 水平 1.545 | 10-11 |
| 价格 / 200 周均线 核心 | 1.251 | 低估 | 比值 1.251 | 10-11 |
| 盈利供应占比 核心 | 69.6% | 非底部区 | 占比 69.6% | 10-11 |
| 一年已实现盈亏比 核心 | 0.885 | 底部区信号·亮 | 比值 0.885 | 10-11 |
| 长期持有者占比（剔除 >7 年） 核心 | 75.6% | 熊底区信号·亮 | 占比 75.6% | 10-11 |
| 绿 / 黑比（6 月-10 年成本 ÷ 0-10 年成本） 核心 | 0.954 | 未达 | 比值 0.954 | 10-11 |
L3 · 筹码结构 筹码在离开交易所（偏囤币）
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| 交易所 BTC 净流量（7 日合计） 核心 | −11,316 BTC | 大幅净流出 | 7 日合计 −11,316 BTC，当日 +726 BTC | 10-10 |
| 交易所 BTC 余额（30 日变化） 核心 | −1.17% | 下降 | 30 日变化 −1.17%（水平 2,673,673 BTC） | 10-10 |
L4 · 情绪衍生品 偏热：杠杆和情绪在升温
| 指标 | 读数 | 区间 | 依据 | 数据日 |
|---|---|---|---|---|
| 恐慌贪婪指数 核心 | 61 | 贪婪 | 水平 61 | 10-11 |
| BTC 永续资金费率 核心 | 2.3% | 偏冷 | 年化 2.3% | 10-10 |
| BTC 未平仓合约（7 日变化） 核心 | −2.07% | 平稳 | 7 日变化 −2.07%（水平 $3.17B） | 10-11 |
| 山寨季指数（自建） 核心 | 54.0% | 山寨偏强 | 占比 54.0% | 10-11 |
| BTC 市值占比 辅助 | 59.7% | 只看趋势 | 水平 59.7% | 10-11 |
发射台 2026-10-10 · Top60 $3.60M ▼ 25.0%
| 平台 | 链 | 当日手续费 | 日环比 | 赛道份额 |
|---|---|---|---|---|
| pump.fun | Solana | $1.93M | ▼ 12.3% | 53.5% |
| Flap sh | BSC 系 | $953.0K | ▲ 4.9% | 26.5% |
| Pons V2 | Robinhood | $445.1K | ▼ 18.5% | 12.4% |
| Pons V1 | Robinhood | $13.2K | ▼ 17.5% | 0.4% |
pump.fun 1,925,044（-12.3%） ｜ Pons 合计 458,212（-18.5%） ｜ StonkFun 延迟 ｜ Flap 952,967（+4.9%）
数据源状态
DefiLlama 稳定币 ✓FRED ✓Deribit ✓CoinMetrics 周期 ✓CoinMetrics 交易所流量 ✓alternative.me ✓Hyperliquid ✓CoinGecko ✓CoinGecko 类目 ✗ETF 资金流 ✓CME 升水 ✓
欢迎来到链上大叔研究台
这里每天自动更新一套 BTC 自上而下的四层框架数据：
- L1 宏观流动性：风险预算该松还是紧
- L2 周期定位：处在四年周期的哪一段
- L3 筹码结构：哪些价位真的有人在守、接下来波动会不会放大
- L4 情绪衍生品：短期会不会过热超调
每层给一个结论，最后汇总成「综合研判」。
怎么看：先看顶部的综合研判 → 切换 L1~L4 看每层结论和依据 → 点任意指标卡，看它的全部历史、区间规则和历史上落在每个区间的比例。
数据每天 新加坡时间 08:37（事件日历）、新加坡时间 08:53（涨跌腿追踪）、新加坡时间 12:13（核心选币观测）、新加坡时间 12:43（Alpha 雷达）、新加坡时间 13:13（RWA）、新加坡时间 10:17（L2 周期状态机）、新加坡时间 10:47（L3 筹码层）、新加坡时间 11:17（L4 情绪衍生品）、新加坡时间 11:40（日更） 自动更新，解读日志写入即冻结、公开可查。每个指标都标了证据等级；拿不到真实数据的标「待接入」，不用近似值顶替。
本站还在持续迭代，很多地方不完善。发现问题或有建议，欢迎在 X 上找 @Uncle_Onchain。
本站只提供数据和过程记录，不构成投资建议。
之后可在左侧栏「新手说明」再次打开
本次更新 · 2026.11.14.6
新板块：Alpha 雷达（替换叙事埋伏）
- 新功能Alpha 雷达和核心选币互补：核心选币看币安上有连续读数的成熟代币，这里看还没成熟的机会。第一版两张日更表：没发币但近 30 天协议收入 ≥ 10 万美元的协议（按母协议合并），和 DefiLlama 最近 14 天新上架的协议。只研究正规项目，不做部署后几小时的打狗盘。
- 新功能线索台账：进过两张表的协议都登记首次发现日和首次读数，只追加不删除；之后每天回查，首次发现时没币、后来发了币的记一次「发币」。今天是基线日，从明天起才有「首次进榜」。
- 新功能方法论（《Alpha 标的筛选研究体系》网站版，去掉执行纪律）、案例库（历史机制案例、C01–C10 量化读数、10-16 冻结评分）和研究进度页一起上线。只摆读数、证据和未知项，不打分排名，不是买卖建议。/narrative/ 跳到 /alpha/。
本次更新 · 2026.11.14.5
涨跌腿：分阶段刻度 + 跌腿 45 天提示线
- 新功能BTC 和山寨整体的卡片都加了刻度：跌腿有天数条和跌幅刻度，涨腿有涨幅刻度（天数条和 89 天线照旧）。刻度按 L2 当前状态选同阶段的历史腿——牛市里的跌腿和牛市比，熊市里的和熊市比；标「一半」「九成」两条线，并直接写出「比 N 条里的 M 条走得久 / 跌得深」。
- 新功能BTC 跌腿加 45 天提示线（假设级）：2017 年以来走过第 45 天的 9 条跌腿，8 条在之后 2–16 天内见底、再跌 2.1%–13.2%；例外是 2018-09 的投降段。只有 9 条样本，详情页写了作废条件；不进交易计划。山寨整体没检验过，不画提示线。
- 改进/leg-tracker/ 撤掉山寨轮动窗口的规律说明一节（读数卡 11-13 已撤），页首导语同步去掉那一问。
本次更新 · 2026.11.14.2
核心选币：成交额全口径、评分回测、拉盘复盘
- 数据口径成交额榜改成币安全口径：一个币 = 全部现货交易对（USDT / USDC / USD1 / FDUSD / BTC / 法币…按当天收盘折美元）+ U 本位（USDT、USDC 保证金，永续 + 交割）+ 币本位合约。榜单合成一张表，每个币后面贴「常客 / 新进榜 / 掉榜 / 新上」标签，可筛选排序。全市场基准改用宏观页「山寨整体」同一个篮子。
- 数据口径评分研究立项：原型的 R / C / V / D 评分阈值是拍定的，第一轮回测（38 个有协议收入的代币，2023-03 起每月一次，判定标准事先写死）一项都没通过。已立项一轮评分研究（观测台「评分研究」页签放立项书：要检验哪些读数、数据、事先写死的判定标准、分工、阶段），研究出结论前不打分、不按分数排名，只摆读数和检验结论。建仓条件检查按证据等级拆开：已验证的和流程规则进判定，没验证过的只作提示。单币页新增「选币卡片」（《核心选币方法论》六问 + 卡片格式）。
- 新功能新增「拉盘复盘」：大叔 2026-07～10 的龙头与轮动研究（125 个币，锚点 08-19），单币详情显示它在上一轮 BTC 拉升里是龙头、跟涨还是落后。详情页新增日活用户、供给侧收入、国库、核心开发者（GitHub，下一次日更起）；规则和评分每一条都加了大白话说明。