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Daily Log · 每日解读

2026-10-20 解读日志

解读生成 新加坡时间 10-20 18:53
写入即冻结 · 规则见「口径与规则」
综合研判
周期底部已确认，方向偏多；但宏观逆风，节奏上不追高，风险预算打七折。大波动预警亮。
L1 · 宏观逆风·警戒L2 · 熊末→牛初（底部已确认）L3 · 压力区下方·大波动预警L4 · 情绪中性
四段分层说明
  • L2
    方向 底部已经确认，这是本阶段第 55 天。历史回放里，这个阶段之后一年中位 +152%，92% 的时间收涨，但途中出现两到六成的回撤也很常见。失效条件：收盘跌破本轮最低收盘 58,525。 第 55 天
  • L1
    节奏 实际利率急升，又碰上金融条件转紧，宏观在拖后腿。风险预算打七折。另外，高收益债利差正在快速走阔；它比其他信用指标跑得快，但还没有长历史检验，先当作一声提醒。 实际利率 2.74%，13 周 +0.43pp
  • L3
    筹码 价格在短期持有者成本（74,556）和上方压力区（87,302，离现价 +7.2%）之间。大波动预警亮（30 天波动 31.6%，筹码集中度 16.6%）：接下来 30 天大概率走出 15% 左右的单边，方向不定。 +1σ 87,302（+7.2%）
  • L4
    短期 短期情绪和杠杆都在常温区。
解读生成 新加坡时间 10-20 18:53 · 数据更新 新加坡时间 11-14 19:44

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上面是规则化自动解读。

异动预警

当日预警2026-10-20
  • 高乐观度综合 z从「乐观度强」进入「乐观度弱」（+0.25 → −0.03）
  • 中恐慌贪婪指数从「贪婪」进入「中性」（59 → 55）
  • 中BTC 永续资金费率从「偏冷」进入「正常」（4.2% → 10.7%）
  • 中山寨季指数（自建）从「山寨偏强」进入「比特币偏强」（54.0% → 34.0%）
  • 中发射台赛道 Top60 手续费单日 +28.8%
  • 中发射台：Pons V2 日环比 +72.8%（阈值 ±60%）
  • 中发射台：StonkFun 日环比 +95.1%（阈值 ±60%）

四层读数 当天冻结值；最新值见宏观仪表盘

L1 · 宏观流动性 逆风·警戒

指标读数区间依据数据日
纳指 100 · 13 周涨跌 核心+4.86%乐观13 周对数涨跌 +4.86%（水平 29529.34）10-19
VIX 恐慌指数 核心19.99平稳水平 19.9910-16
乐观度综合 z 核心−0.03乐观度弱三项 z 均值 −0.0310-16
BAA 信用利差 · 13 周变化 核心−0.13pp信用收窄13 周变化 −0.13pp（水平 1.46%）10-16
金融条件 NFCI · 13 周变化 核心+0.02收紧13 周变化 +0.02（水平 −0.499）10-09
高收益利差 · 13 周变化 辅助+0.58pp快速走阔13 周变化 +0.58pp（水平 3.31%）10-16
10 年实际利率 · 四态 核心2.74%急升水平 2.74%，13 周 +0.43pp10-16
美联储净流动性 · 13 周变化 核心−1.91%小幅收缩13 周变化 −1.91%（水平 $5.87T）10-16
广义美元 · 13 周变化 辅助+0.72%美元走强13 周变化 +0.72%（水平 121.40）10-16
稳定币主线（去重）· 13 周 辅助+0.20%持平13 周 +0.20%，BTC 13 周 +24.5%（水平 $277.19B），52 周 -0.5%10-19
交易子弹 · 剔除 Tron 辅助−3.42%收缩·与价格背离13 周 -3.42%，BTC 13 周 +24.5%（水平 $167.57B），52 周 -9.0%10-19
交易子弹 · 含 Tron（并列口径） 辅助−0.66%持平13 周变化 −0.66%（水平 $262.65B），52 周 -0.2%10-19
生息 / 合成稳定币 · 13 周 辅助+7.25%杠杆扩张13 周变化 +7.25%（水平 $17.97B），52 周 -22.9%10-19
现货 ETF · 近 13 周净流入 辅助+$5.84B趋势确认· 净流入91 天合计 +$5.84B，当日 +$526.70M10-19
现货 ETF · 近 4 周净流入 辅助+$1.25B趋势确认· 净流入28 天合计 +$1.25B，当日 +$526.70M10-19
H1 · CME 近月年化升水 辅助2.6%记录中已记录 19 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定10-20
H2 · Deribit 3 个月年化升水 辅助5.7%记录中已记录 22 / 90 天 · 满 90 天后给出区间判定10-20
Tron 链稳定币 · 13 周 辅助+4.59%扩张13 周变化 +4.59%（水平 $95.08B），52 周 +20.3%10-19
支付 / 机构稳定币 · 13 周 辅助+15.00%扩张13 周变化 +15.00%（水平 $11.19B），52 周 +136.7%10-19
BTC − 纳指 52 周滚动相关 辅助0.39正常联动52 周相关 0.3910-16
美股代币化 / 稳定币市值 辅助0.88%未达纳入门槛市值占比 0.88%10-20
2Y / 10Y 利差 观察0.38%正常水平 0.38%10-19
查看原始判定串
L1：[急升·弱｜逆风·警戒]｜乐观度z −0.03｜信用：BAA 13周Δ −0.13pp / 高收益利差 3.31%（13周 +0.58pp）｜实际利率 2.74%｜净流动性13周 −1.91% / 美元13周 +0.72%｜L1-B：主线(去重)13周 +0.20% / 交易子弹13周 −3.42% / ETF 13周 +$5.84B / 轮动格 存量换手（背离，不加仓）

L2 · 周期定位 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）

L2 周期状态：熊末→牛初（底部已确认）（自 2026-08-27 起，第 55 天）
价格 81,382，距历史高点 -34.8%，距本轮最低收盘 +39.1%（最低点已过 112 天），距上次减半 913 天。
底部区信号 2/6：一年已实现利润 < 已实现亏损、长期持有者占比（剔除 >7 年）> 75%。底部确认信号：价格连续 7 天站上 3-6 月成本、1-3 月成本、200 日均、短期持有者成本、6-12 月成本跌破 12-18 月成本（本轮出现过即计入）、6-12 月成本跌破 1-2 年成本（本轮出现过即计入）。
上方关键价位：6-12 月持币成本 86,196（+5.9%）；1-2 年持币成本 103,966（+27.8%）；历史最高收盘 124,824（+53.4%）
下方关键价位：真实市场均价 TMMP 77,546（-4.7%）；短期持有者成本 74,556（-8.4%）；200 日均线 72,635（-10.7%）
接下来：底部已确认，熊末→牛初。历史上之后一年中位 +152%、92% 为正，但期间出现 20~60% 回撤很常见。收盘跌破本轮最低点则退回熊市。
指标读数区间依据数据日
MVRV（价格 ÷ 全网平均成本） 核心1.511中间区水平 1.51110-20
价格 / 200 周均线 核心1.218低估比值 1.21810-20
盈利供应占比 核心67.7%非底部区占比 67.7%10-20
一年已实现盈亏比 核心0.859底部区信号·亮比值 0.85910-20
长期持有者占比（剔除 >7 年） 核心75.4%熊底区信号·亮占比 75.4%10-20
绿 / 黑比（6 月-10 年成本 ÷ 0-10 年成本） 核心0.954未达比值 0.95410-20

L3 · 筹码结构 在 STH 成本和 +1σ 压力区之间；大波动预警亮

指标读数区间依据数据日
短期持有者成本 +1σ（上方压力区） 核心+7.23%压力区在上方压力区离现价 +7.23%（水平 $87,302）10-20
短期持有者成本（参考支撑） 核心−8.42%价格在上方成本线离现价 −8.42%（水平 $74,556）10-20
筹码集中度（现价 ±5%） 核心16.6%集中±5% 内持币占比 16.6%10-20
BTC 30 天年化波动 核心31.6%低波动年化 31.6%10-20
STH-MVRV（价格 ÷ 短期持有者成本） 辅助1.092短期持有者整体浮盈比值 1.09210-20
短期持有者盈利供应占比 辅助66.3%只作描述占比 66.3%10-20
STH-SOPR（7 日均） 辅助1.001只作描述7 日均 1.00110-20
≥ 1,000 枚地址持币（4 周变化） 辅助−0.13%同步描述4 周变化 −0.13%（水平 7,178,300 BTC）10-20
< 1 枚地址持币（4 周变化） 辅助−0.22%同步描述4 周变化 −0.22%（水平 1,393,330 BTC）10-20
交易所 BTC 净流量（7 日合计） 辅助+499 BTC进出均衡7 日合计 +499 BTC，当日 +959 BTC10-19
交易所 BTC 余额（30 日变化） 辅助−1.36%下降30 日变化 −1.36%（水平 2,680,975 BTC）10-19

L4 · 情绪衍生品 中性：没有明显超调

指标读数区间依据数据日
恐慌贪婪指数 核心55中性水平 5510-20
BTC 永续资金费率 核心10.7%正常年化 10.7%10-19
BTC 未平仓合约（7 日变化） 核心+2.46%平稳7 日变化 +2.46%（水平 $3.30B）10-20
山寨季指数（自建） 核心34.0%比特币偏强占比 34.0%10-20
BTC 市值占比 辅助59.6%只看趋势水平 59.6%10-20

发射台 2026-10-19 · Top60 $3.87M ▲ 28.8%

平台链当日手续费日环比赛道份额
pump.funSolana$2.19M▲ 26.2%56.5%
Flap shBSC 系$724.2K▲ 2.9%18.7%
Pons V2Robinhood$435.6K▲ 72.8%11.2%
StonkFunSolana$188.1K▲ 95.1%4.9%
Pons V1Robinhood$10.6K▼ 31.0%0.3%

pump.fun 2,190,389（+26.2%） ｜ Pons 合计 446,195（+66.9%） ｜ StonkFun 188,071（+95.1%） ｜ Flap 724,227（+2.9%）

数据源状态

DefiLlama 稳定币 ✓FRED ✓Deribit ✓CoinMetrics 周期 ✓CoinMetrics 交易所流量 ✓alternative.me ✓Hyperliquid ✓CoinGecko ✓CoinGecko 类目 ✓ETF 资金流 ✓CME 升水 ✓
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